英国帝国浴室被“管理层收购”，高层大换血

近年来，在市场环境不景气及生产成本走高的背景下，卫浴行业面临新一轮洗牌，不少企业不敌高压而陷入经营困境，有企业通过各种方式渡过危机。

近日，英国卫浴企业Imperial Bathrooms（帝国浴室）被以“管理层收购（MBO）”的方式出售，买家为该企业前董事总经理Neil Gore成立的新公司IBC Products Ltd，交易金额未公开。作为企业私有化的手段之一，MBO案例在卫浴及家居行业并不少见，骊住、美的、佛塑科技、Blanco等企业都有类似经验。

透过“管理层收购”避免经营危机

据外媒报道，本次被管理层收购的Imperial Bathrooms被称为“英国最后一批卫生洁具制造商”，该公司由创始人Geoffrey Stevenson（2020年去世）成立于1987年，总部位于英格兰中部历史名镇奥尔德里奇，主要产品除了卫生陶瓷，还包括水龙头、花洒、淋浴房、浴室柜等。

Imperial Bathrooms的英式卫浴产品

此前，Imperial Bathrooms由于一项重大战略失误而陷入困境，构成此次MBO的背景。被IBC Products Ltd管理层收购后，Imperial Bathrooms将维持原有经营体制，但前董事总经理Neil Gore将再次入主公司。

事实上，本次管理层收购正是由Neil Gore及其团队主导。Neil Gore曾在这家卫浴企业担任8年董事总经理，离开后与Imperial Bathrooms的其他董事，包括公司创始人Geoffrey Stevenson的儿子James Stevenson、供应链总监 Kevin Johnson和运营总监Robin Wright，一起成立了IBC Products Ltd公司，目的是为了巩固及保护Imperial Bathrooms的品牌形象与产品供应。

Imperial Bathrooms董事总经理Neil Gore

本次管理层收购后，Neil Gore将再次成为Imperial Bathrooms的董事总经理。他表示，他的团队能够确保公司的可持续发展、迅速恢复高水平盈利，他将把Imperial Bathrooms重塑成卫浴行业备受推崇和信赖的品牌，一如既往地为客户提供优质的英国设计和交纳服务。此外，Imperial Bathrooms供应链负责人Kevin Johnson透露，公司将在2023年推出一系列新产品，新的Fradley系列已于今年2月面市。

卫浴及家居行业不乏MBO案例

管理层收购译自英文Management Buy-out，简称MBO，主要指公司的管理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司，从企业的经营者变成企业的所有者。换言之，MBO是企业实现私有化的方式之一。

管理层收购多发生于欧美企业，盛行于20世纪70至80年代，在卫浴及家居行业，MBO也不乏典型案例。2022年5月，成立于1977年的英国橱柜制造商Harvey Jones Kitchens被公司管理层收购，具体收购金额未披露。2020年，骊住将子公司川岛织物透过MBO的方式转让给川岛织物的管理层，以使川岛加快业务增长速度，提高生产效率和效益，转让完成后，川岛公司不再是骊住集团的合并子公司。同样在2020年，德国水槽制造商铂浪高Blanco宣布通过MBO的方式，转让其位于土耳其伊斯坦布尔的卫生陶瓷工厂所有权，收购方为工厂经理TufanUçar。

此外，骊住数年前也被报道有计划透过MBO出售股权。2019年，业界传出骊住时任CEO潮田洋一郎有意以MBO方式让集团退出日本股市，并将总部迁到新加坡，但当时骊住发言人对报道作出否定。及后随着现任CEO濑户欣哉回归，骊住的管理层班底和经营状况也趋于稳定。

国内家居行业也有MBO案例。2001年，美的电器实施了针对股东之一顺德市北窖投资发展有限公司的管理层收购，进一步完善了现代企业制度；佛塑股份（现佛塑科技）在2002年也被富硕宏信投资公司以“蛇吞象”的方式完成MBO，但富硕宏信在2006年开始大幅抛售解禁股以降低持股比例，佛塑股份成为国内资本市场上一个MBO成功、企业却走向失败的案例。

可见，MBO虽然可以实现企业的私有化，但并非一定能帮助企业走出困境，而且上市企业MBO一般伴随着管理层权力放大等风险，或会承受来自投资者或利益相关人士的阻力，这也是一些上市企业管理层有意推动MBO但最终作废的原因之一。