复盘恒大事件，三棵树只是冰山一角

地产顶流中国恒大，最近危机四伏。

“小石头”打掉了恒大超千亿市值

7月19日上午10:27，彭博社率先发布了广发银行宜兴支行请求冻结或查封恒大1.3亿元存款的讯息，消息来源于7月13日江苏省无锡市中级人民法院的一则民事裁定书。

祸不单行的是，7月19日晚间，邵阳市住建局发布通知，暂停了恒大未来城项目和恒大华府项目的网签交易，因监管金额与实际销售金额不符，称其2亿多元未进入监管账户，存在账外收存和使用预售资金及蓄意逃避监管行为。

邵阳市住建局称，多次约谈了恒大项目公司并下达了整改通知书，但公司对此置若罔闻，拒不整改。目前为止，仍未有任何实际的整改行动。经研究，决定即日起至2021年10月13日，暂停该项目预售许可、暂停网签备案、暂停预售资金拨付。届时再根据公司的整改情况决定是否取消上述决定。

网络发酵后，恒大系股票7月19开盘一路下跌。当日，中国恒大收盘跌幅达16.22%，恒大汽车（0708.HK）跌19.10%，恒大物业（6666.HK）跌13.38%，恒腾网络（0136.HK）跌11.76%。

广发银行1.32亿元的催债、邵阳市住建局的一纸通知，对于2020年全年销售额7232.5亿元的恒大而言，可能是一枚小小的“小石头”，但却一下子打掉了地产顶流恒大的超千亿市值。

迅速补救的恒大，对广发银行的提前“逼债”行为，发表声明称“我司江苏省公司旗下项目公司宜兴市恒誉置业有限公司与广发银行宜兴支行项目贷款1.32亿元到期日为2022年3月27日。对于宜兴支行滥用诉讼前保全的行为，我司将依法起诉”。

对于执行政策及公权的住建局，恒大则赶紧“夹起尾巴”“老老实实”地承认错误。

7月20日，邵阳市住建局称，在对恒大下发了暂停恒大两项目网签交易的通知之后，恒大两个项目公司——邵阳市鹿山房地产开发有限公司和邵阳市亿达房地产开发有限公司积极整改，已经将恒大华府、恒大未来城项目2021年1-7月商品房销售收入未进入监管账户的1.28亿元（首付和部分房款）归集到邵阳市住建局指定的监管账户，并承诺银行按揭部分在放款后按规定归集到监管账户。根据恒大华府、恒大未来城项目开发企业整改情况，决定恢复恒大华府、恒大未来城项目预售许可、网签备案、预售资金拨付。

恒大付款给三棵树了吗？

恒大“灭火”，却灭不了越来越多的质疑。因为从六月开始，恒大票据逾期未偿的消息已经喧嚣尘上。

此前6月7日，恒大发布声明承认存在商票逾期。声明辩称“针对公司个别项目公司存在极少量商票未及时兑付的情况，集团高度重视并安排兑付。公司生产经营一切正常，成立25年来从未出现借款利息晚付、本金逾期归还的情况。”

另外，6月24日，恒大宣布已安排自有资金约136亿港元（折合约17.5172亿美元）用于偿还2021年6月28日到期的境外美元债券本息17.4966364375亿美元。多篇关于恒大负债大幅下降的报道见诸媒体，释放利好消息。

然而，打脸的是，6月29日，由于国内最大的民营上市涂料企业三棵树，在《关于三棵树涂料股份有限公司2021年度非公开发行股票申请文件反馈意见的回复报告(修订稿) 》中提到， 2021年第一季度，因个别大型地产商资金周转困难，公司应收票据出现逾期情形，截至2021年3月31日，公司应收票据逾期金额共计5363.72 万元。其中包括中国恒大逾期票据金额5137.06万元，截至2021年5月31日偿还金额仅为225.12万元。

恒大逾期的票据占三棵树总逾期票据金额的 95.77%。从三棵树发布的报告来看，恒大向三棵树兑付的比例极低。也让恒大瞬间从刚刚利好之声中打回了原形，也让外界得以从上市公司的角度窥见事实端倪。三棵树称，由于应收票据到期后，存在一定时长的托收期和追索期，且上述应收票据逾期时间较短，逾期票据尚处在追索过程中。

对于中国恒大的逾期未兑付，援引澎湃新闻的报道称：“29日晚间，恒大方面对澎湃新闻表示，目前这笔票据已经在本月兑付完毕。恒大回复中并未明确这笔票据在本月何时完成兑付。29日23时，澎湃新闻联系到三棵树副总裁兼财务总监朱奇峰，朱奇峰亦回复，票据在今年6月已经兑付，但其并未明确兑付具体时间。对于为何在票据兑付的情况下发布这一公告，朱奇峰并未回应。”

当日有股友评论称：不管6月是否已兑付，首先，即使兑付，也是延期了3个月。其次，这只是一家材料商，其他的呢？只因这家材料商是上市企业，才能这样发公告，其他的小企业没兑付的到哪里发声？现在资金链紧张的企业有很多，恒大商票逾期是不争的事实，其实完全可以处理好，主动沟通下持票人，告知真实情况，明确兑付时间，不行吗？现在恒大是推诿，不沟通，这样的处理方式只能使持票人更慌张，更愤懑。也只会使恒大越来越被动，从而不断丧失信用，以后想要再通过商票的方式融资和支付的可能性也越来越小。

关于恒大地产商票，专业人士回应称，恒大地产商票高达2052.67亿元，相当于华润、绿地、融创等十余家房企的总和。据了解，商业承兑汇票是依托核心企业的信用，向收款方开出的具有付款承诺的一种支付凭证。到了结账日期凭商票来公司结账就行。可以用来支付工程款以及材料款等等，帮助自己进行上下游的资金周转，相当于打张欠条便能换取一段时间的免息资金。

三棵树此举或许对恒大带来一定影响，恒大是否协调支付了三棵树的款项，为何支付了还在报告中显示未支付，是在公告后恒大为消除影响而采取的公关补救措施吗？都让人猜测。不少网友则喜欢抽丝剥茧，顺藤摸瓜。恒大打折卖房，拖欠供应商款项，恒大真的缺钱吗？资金链真的非常紧张吗？都成了一个个问号。

顶流恒大成了“过街老鼠”？

但显然，三棵树只是揭开了恒大资金状况的冰山一角。而广发银行请求冻结恒大存款才是真正的导火索，又补了一刀的是邵阳市住建局暂停恒大两个项目网签交易。但愈演愈烈的，是“揭竿而起”声讨恒大欠债不还的企业。

7月28日晚，淮北矿业公告称，公司下属淮北矿业(集团)工程建设有限责任公司与中国恒大旗下公司六安恒达置业有限公司存在建设工程施工合同纠纷，涉工程款39633.03万元。工程建设公司曾多次向六安恒达发函索要工程款，六安恒达都以没钱为由拒绝支付。

7月30日，恒大发布澄清公告称，就淮北矿业公告于安徽省六安市中级人民法院提起民事诉讼中国恒大子公司六安恒达建设工程价款及违约金人民币4.01亿元一事，这起诉涉及建设工程施工合同纠纷，双方对是否达到合同约定的付款节点有争议，故通过诉讼解决。恒大地产不是合同主体，涉诉无法律和合同依据，恒大地产已依法向法院提出异议。

值得注意的是，澄清公告，恒大还披露了集团持有的廊坊发展20%股权被冻结。公告称，另有廊坊发展股份有限公司(600149.SH)公告因本集团子公司与孝感市高创投资有限公司的商业纠纷，集团持有的廊坊发展20%股权被冻结，涉及股份价值约人民币3.49亿元，现正寻求法律意见以保障公司的合法权益。

屋漏偏逢连阴雨。7月30日晚间，垒知集团发布公告称，已于6月9日要求公司及子公司暂停接收恒大集团及其关联公司所开具的商业承兑汇票。截至公告日，公司持有的恒大集团及其成员企业开具的商业承兑汇票逾期未兑付金额为3317.42万元。

这边恒大澄清，那边就有人打脸，恒大一时间风声鹤唳。8月1日，腾讯以20.7亿港元向恒大了收购恒腾网络7%股份，为“流动性差”的地产大亨许家印送来了20多亿元的纾困资金。

然而，还没有来得及喘息，拆东墙补西墙的恒大又再次“爆雷”。

8月2日晚，利欧股份在深交所发布《关于恒大地产诉讼事项的公告》。公告称，因恒大地产集团有限公司（下称“恒大地产”）未按合同约定如期支付广告费，利欧股份全资子公司上海聚胜万合广告有限公司（下称“聚胜万合”）向相关法院提请诉讼及财产保全，并已收到深圳市中院发来的《受理案件通知书》。

截至2021年4月30日，恒大地产仍拖欠聚胜万合广告费7123.44万元、逾期付款违约金 1619.44万元。聚胜万合多次要求恒大地产支付广告费，恒大地产均未能支付。为保障聚胜万合的合法权益不受侵害，依规定，特向法院提起诉讼，请求依法判令被告立即向原告支付广告费和逾期付款违约金，合计8742.8万元。

另外，聚胜万合与恒大地产签署多份广告发布合同，恒大地产以商业承兑汇票方式向聚胜万合支付广告费，商业承兑汇票总金额为 2.68亿元。至2021年6月3日，恒大地产对到期日为2021年5月19日的三张商业承兑汇票未能付款，金额为5356.37万元，另有17份商业承兑汇票即将到期。聚胜万合多次要求恒大地产对到期的商业承兑汇票付款，但恒大地产均未能付款，亦未确定付款时间，且聚胜万合了解到恒大地产有较多到期商业承兑汇票均未能付款，履约能力较差。请求依法判令被告再向原告支付广告费及逾期违约金合计3.56亿元。

在恒大股吧贴吧，一位网名独叶1的于8月3 日10时左右附商票图发帖称： 我公司于上一年收到一张25.872339万元的恒大商票，7.10号到期，至今没有付款！总共才20多万的款，你们资金链紧张，堂堂世界500强企业，恒大地产集团旗下的子公司，不至于你们连这点钱都没有吧，别当老赖，欠债还钱！赶紧给付款！#恒大地产集团有限公司##北京恒大##北京恒世投资有限公司##怀来恒天房地产开发有限公司

狸巢网搜索发现，通过股权穿透，该网友所指的怀来恒天房地产开发有限公司，由恒大地产全资持有，名列拒付黑榜第十。当前其拒付票据总笔数达562笔，拒付总金额约为6.17亿元，未结清票据总笔数为1194笔，未结清票据总额约为11.46亿元。

此外，还有网友反映收到“广宁县景远置业有限公司”的商票，网上查是恒大地产集团珠三角旗下的全资子公司，票面到期日是2021年7月10日，截止到今天8月6号仍然没有收到付款，而且中间连续多次提交付款请求均遭到广宁县景远置业有限公司拒付。

此外还收到上游供应商给的恒大园林集团有限公司、宁波御都置业有限公司、连云港恒鹏置业有限公司的商票，恒大园林已到期已经拒付了两次。网友称，合计共收到恒大84万多商票，本来等着商票到期付后把银行的贷款还了，而如今惨遭恒大拒付，导致资金断裂，生意也没办法做了!他希望恒大尽快解决危机，一再拖延回避，解决不了任何问题，只会陷入恶性循环！

恒大拖欠广告商广告费，拖欠工程商工程款，拖欠供应商材料款，顶流恒大资金问题持续发酵，一时间好像成了“过街老鼠”人人喊打，舆论更是直接炸锅……

8月6日，中国恒大2025年到期美元债每1美元面值跌3.4美分至37.8美分，国际评级机构标准普尔将恒大及其子公司评级降为“CCC”。而就在前2日，恒大对外披露的2021年前7月销售简报数据显示，今年前7月累计实现合约销售额4005.6亿元，合约销售面积4844.9万平方米。

即便如此，恒大疲于应对与其他公司的债务纠纷，笼罩在恒大头顶的资金链问题，一刻也没有消散。

另据媒体报道，一位省级高院人士透露，他们近日收到最高院通知，恒大关联案件都被要求移交到广州中院受理。2位在不同律师所的律师也表示收到法院的相关通知，其中一位律师所代理的案件涉及建筑企业，疑似淮北矿业工程建设有限责任公司。

诉讼集中管辖移交到广州中院，恒大可能不用四处疲于奔命地应付全国各地的诉讼，也许可以腾出更多时间出售资产缓和债务危机，但一个个诉讼仍然需要去沟通和解决。然而，信用缺失的恒大，已经不再是企业眼中的金主，甚至沦为了“弃子”。

就在我们狸巢网8月3日发布《恒大连续”爆雷”，有多少家涂料企业被”炸伤”》后，文中提及三棵树、立邦、美涂士、亚士漆、东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、嘉宝莉、固克节能、展辰新材、威士伯-华润漆、富思特、巴德士等，都曾与恒大集团合作。就有企业打来电话澄清，与恒大合作是两年前的事了，发现恒大兑付不及时，商票逾期，早就及时止损，不再供应他们涂料了。

近年来监管部门针对地产商投资、融资两端调控力度的不断加强，将重点房企的购地金额是否超过销售金额40%比例作为资金监测和融资管理的重要参考指标，意味着过去依赖加杠杆实现高增长的发展模式已不可行，降杠杆将是房地产行业中长期政策的主要发力点。而推出的“三道红线”政策，更是令一些翘杠杆债务高的地产公司，在融资上愈发不便利，纷纷开始变卖资产，以减轻高额债务带来的压力。

而今年6月份，一度有媒体援引彭博消息称，恒大老板许家印曾被金融监管机构约谈，要求尽快解决债务问题，以免引发金融风险。6月底，恒大就高调对外宣布，公司一年内有息负债大降3000亿，净负债率已降至100%以下，实现“三道红线”中的一道变绿，用以提振市场信心。

然而，就在恒大宣布自己成功大降负债的节骨眼上，由于供应商三棵树的突发公告，让眼尖的企业及网民关注到了恒大隐藏的危机。一向特别注重风控的广发银行，随之而来的“提前”追债行为，成为真正的导火索。

接踵而来的政府、供应商、合作伙伴“批斗”，让大量客户产生了恐慌情绪而集中挤兑。恒大此番很有可能陷入流动性危机的台风巨浪。

众人催，战鼓擂，恒大或将迎来它前所未有的严峻挑战。恒大能度过此次资金流动性层面的危机吗？答案还是留给评论区的各位看官吧！（狸巢网）