左手买右手卖！宣伟边买边卖究竟有何不同？

左手买，右手卖，一退一进，亦攻亦守。全球涂料行业格局中，连续五年蝉联世界第一大涂料企业的宣伟近些年在并购整合资源上，堪称是买买买的专家，卖卖卖的行家。

左手买，右手卖，过去增长非常依赖收购的宣伟，现在的买卖究竟有何不同？

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买买买，宣伟买成了全球第一

2008年以来，宣伟连续收购了三家国际木器漆品牌——Inchem、式而丽和贝格罗马，收购后，宣伟在中国已经拥有3家大型涂料生产厂和3家涂料调配厂。2013年，宣伟全资收购了江苏普兰纳涂料有限公司，后来还设立了宣伟涂料（香港）有限公司……近十年，宣伟8.5%的复合年化增速，增长非常依赖收购。买买买，成为宣伟最鲜明的标志之一。

而近年来宣伟最大的一笔收购，是2017年以89.4亿美元，收购了当时营收规模仅次于立邦的世界第六大涂料商威士伯（Valspar Corp）。在经过一年多的磨合后，多年被PPG压了一头的宣伟，终于扬眉吐气，一跃成为全球第一大涂料企业，而且已经连续五年蝉联。

此前中外涂料网发过《宣伟上演三国杀，五年把全球老大拉下马》、《娶个最强“贤内助”，潜伏的宣伟出手即高手》《两次易主的华润漆，难掩沦为跳板的尴尬》《王者争锋，宣伟涂料能坐稳全球第一吗？》系列文章，读者可以参阅，这里就不再赘述。

宣伟近两年来都是买的什么样的企业？中外涂料网观察到，宣伟实施了多项工业涂料业务的并购。2022年上半年，宣伟以2 亿欧元完成对西卡（Sika）集团旗下欧洲工业涂料业务的收购时，宣伟董事长兼首席执行官John Morikis的一句话或许能解释宣伟会将什么样的企业放进自己的“购物车”里：“这项业务为我们带来了独特的技术以及额外的制造和服务能力，符合我们收购互补、高质量、差异化业务的战略，以支持我们的增长和盈利目标。”

买成了全球涂料第一的宣伟，语飞来曾形容它“既有争锋的锋芒，更有藏锋的智慧”，在买买买与卖卖卖中其实暗藏了许多变化。譬如收购威士伯后，宣伟将旗下华润涂料进行了拆分，将其建筑涂料业务和木器漆业务一分为二。而为了实现工业涂料业务的整体战略布局，不惜卖掉其在中国的建筑涂料业务。

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卖卖卖，宣伟“葫芦里卖的什么药？”

在四大名著之一的《西游记》中，有一种紫金葫芦可以让主人把人吸进去，并把他们锁在葫芦里——为己所用，着实方便！另外还有一个《葫芦兄弟》的动画片，影响了很多人。一个老人在穿山甲的劝说种下一颗神奇的种子，种子长出藤蔓，结出七个葫芦，变成了七个孩子。而每个孩子都拥有自己的魔力，它们一起出发，降服了恶魔，解救了被恶魔囚禁的爷爷。

而买买买，又卖卖卖的宣伟，葫芦里究竟卖的什么药？其实就是我们猜测它真实的意图。

如果说不确定的大环境因素就是“恶魔”，宣伟既有“为己所用”的紫金葫芦，又能放出“葫芦娃”，在艰难的时刻“拯救”自己。

上世纪70年代，全球石油危机爆发，原材料价格猛涨，发达经济体受到剧烈冲击，宣伟涂料利润率也降至历史最低水平。1977年，宣伟亏损820万美元濒临破产边沿。次年，宣伟出售了部分业务，并关闭了100家直营门店。1979年，传奇CEO John G. Breen上任后，宣伟才化险为夷，满血复活。随后的16年间，宣伟的增收增长了2倍，净利润增长了36倍，其中三分之一的营收增量来自收购。

2008年，美国次贷危机引发全球性的金融风暴，房地产行业遭受严重打击。全美建筑涂料销量连续三年暴跌，直到2015年才恢复到与2006年相当的水平。但需要说明的是，美国的建筑涂料市场与发展中的中国不同，美国新房需求较少，大约只有12%是新建住宅，而住宅重涂DIY和专业承包商则分别占到39%和32%。

对涂料需求主要来自存量房的北美建筑涂料市场，宣伟通过采取直营店模式快速建立起庞大的销售网络，进而抢占了大部分的市场份额，业务发展更有韧性。宣伟去年还完成了对加拿大建筑涂料AquaSurTech的收购，并计划在北卡罗来纳州斯泰茨维尔总投资至少3亿美元，建立更大的分销设施，预计该项目将于2024 年底建成投产。时至今日，宣伟在北美市场的份额仍然领先于第二名的PPG。

但包括中国在内的绝大部分国外地区，并不适合采取直营店模式快速构建渠道优势抢占建筑涂料市场。这也是宣伟持续投资巩固和提升在北美地区的建筑涂料市场地位，但又卖掉包括华润漆在内的中国建筑涂料业务，而将更多精力、资金转而投向以技术和服务优势取胜的工业涂料业务的重要原因。

宣伟董事长兼首席执行官John Morikis表示：“剥离中国建筑涂料业务符合我们的持续战略，即优化我们的投资组合、品牌和客户计划，为股东带来持续的价值。我们相信，我们的资源可以更好地优先用于公司的其他领域，以提供更大的增长、更高的回报和现金流。我们将继续致力于在该地区发展我们的工业涂料业务。”

除卖掉在中国的建筑涂料业务外，今年4月，宣伟还卖掉了位于梅诺莫尼福尔斯的子公司N92 Menomonee Falls。这家公司主要生产配色补漆、定制气雾剂和其他特种涂料，完成了非核心气溶胶业务的剥离。

在吞下庞大的威士伯之后，无论资源整合、债务和现金流等，宣伟都需要一个时间进行消化和吸收。而经历疫情三年和新的全球经济大形势，宣伟的买买卖卖、进进出出，既是对各种风险的防范，也是对行业发展的预判。

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买什么卖什么，宣伟知道

买买买，能快速做大规模；卖卖卖，赚取中间差价。但把买买买和卖卖卖，这种“倒爷”的做法做出长期主义和价值来，宣伟可没少下功夫。

宣伟董事长兼首席执行官John Morikis在今年4月25日宣伟公布2023年度第一季度经营业绩报告时指出：“今年4月，我们完成了非核心气溶胶业务的剥离，并敲定了剥离中国建筑涂料业务的协议。在高性能涂料集团，除亚太地区外，所有地区的销售额都有所增长。增长最强劲的是汽车修补漆，增长了15%左右，其次是一般工业和卷材涂料的低个位数增长。正如预期的那样，由于受到非常困难的比较的影响，包装涂料业务下降，工业木器漆业务也是如此，因为住宅终端市场疲软。”

在2022年第四季度，宣伟还批准了一项业务重组计划来简化公司的经营模式和品牌组合内的消费品牌集团和降低成本在所有地区的消费品牌集团，高性能涂料集团和行政部门。根据重组计划采取的行动更好地使公司能够继续增加长期股东价值。消费品牌集团的重点领域包括中国建筑涂料业务、气溶胶组合和整体零售组合的优化。这些重组行动中的大部分预计将在2023年底前完成。而出售其现有的总部和研发中心。此次交易预计将于2023年完成。公司将继续建设新的总部和研发中心，新总部和研发中心的建设预计最早将于2024年完成。

买买买和卖卖卖，也为宣伟带来了人才上的优化。譬如最近，宣伟宣布，董事会推选Heidi G. Petz担任公司新一任首席执行官（CEO），任命将于2024年1月1日起生效。现年48岁的Heidi G.Petz2017年6月因宣伟收购威士伯，加入宣伟。在担任公司总裁兼首席运营官之前，她曾先后历任消费者品牌集团及美洲集团总裁，并成功领导了这两家集团的全球业务。

从近年来出售、投资和并购来看，宣伟的战略清晰而明确，那就是持续投资巩固和提升北美区域的建筑涂料市场地位，对于国际市场，宣伟则侧重于发展工业涂料业务，采取并购策略扩大全球市场足迹，提升工业涂料的全球市场地位。注重有效提高资金使用效率，并获得一定的投资效益，为公司和股东获取较好的投资回报。

左手买，右手卖，买买买，卖卖卖，其实没有完全绝对正确的选择，而是宣伟在经历过重重考验与风险之后，知道买什么，卖什么，在不确定的市场环境下寻找一个更确定符合自身投资利益的买卖方式，来应对全球涂料市场的新挑战。