遭通报批评的凯伦，为何值得格外庆幸？

10月31日，深交所向凯伦股份下发《关于对江苏凯伦建材股份有限公司及相关当事人给予通报批评处分的决定》。因“控股股东滥用其控制地位长期占用上市公司资金”而遭深交所通报批评。

遭通报批评本不是一件光彩的事情，但在资本市场，吊诡和反转的是：凯伦的股票价格涨了，市值涨了，研报看好。连互动平台和评论区的投资者们，好像也对凯伦给予了“选择性”的宽容，而且不乏“抓紧买入”“靴子落地，放心向上”的正向言辞。

为何如此？

这一切，都要从现如今负债超2万亿的恒大2021年暴雷，拖欠材料供应商欠款，商票逾期支付难开始。

01
三年“填”坑！董事长兜底恒大1.88亿债务

2021年10月23日，凯伦股份在发布2021年三季度业绩报告净利润下滑51.45%的同时，《关于公司持有恒大集团及其成员企业开具的商业承兑汇票逾期未兑付的公告》以及《关于收到公司实际控制人、董事承诺函的提示性公告》引起了资本市场的高度关注。

公告显示，截至2021年10月22日，公司应收恒大集团及其成员企业的应收账款及应收票据余额合计18,832.72万元。其中应收账款余额1,039.58 万元，已到期未兑付的商业承兑汇票为14,909.72万元，未到期商业承兑汇票金额为2,883.42万元。1.88亿应收账款及应收票据，涉及恒大集团及其成员企业（包括海南恒乾材料设备有限公司、广州恒大材料设备有限公司、广州恒隆设备材料有限公司、广州恒乾材料设备有限公司、深圳恒大材料设备有限公司）。

凯伦股份表示，公司与恒大集团及其成员企业此前存在业务往来，恒大集团及其成员企业向公司购买防水卷材、涂料等产品。近期，因恒大集团及其成员企业资金周转困难，出现商业承兑汇票逾期未兑付情况，公司一直与恒大集团及其成员企业保持联系，协商解决本公司应收账款问题，并于2021年6月停止向恒大集团及其成员企业供货。

鉴于该应收票据存在无法延期兑付的风险，公司目前已将该逾期的应收票据金额转回应收账款，并且根据账龄对该部分应收款项按10%比例计提坏账准备。

凯伦股份还称，目前，公司正在与恒大集团及其成员企业协商，寻求相应解决方案，包括但不限于房产抵债等方案。公司不排除通过财产保全、法律诉讼等途径维护公司及广大投资者合法权益。因上述事项解决存在不确定性，若逾期票据较长时间内不能及时得到兑付，公司将根据后续实际情况及时调整资产减值的比例，可能导致坏账损失风险增加，影响公司盈利情况。

而为解决公司与恒大集团及其成员企业逾期票据问题，切实保障中小股东和投资者的利益，凯伦股份实际控制人钱林弟、董事李忠人、董事张勇、董事季歆宇做出承诺：

未来如果公司与恒大集团及其成员企业的应收账款和应收票据在2022年12月31日前无法足额兑付，由此造成的资产减值损失由我个人承担，并在2023年-2025年分期支付，每年支付比例为实际损失金额20%、30%和50%，支付时间为年度审计报告出具后60个工作日内，资金来源于本人及家庭成员的股权分红及其他财产性收入。

一纸承诺的背后，是钱林弟和他的高管团队们坚定看好凯伦的未来。凯伦还要生存还要发展，恒大欠债挖下的深坑，终究要“填”平。

2023年7月24日，凯伦股份公告称，公司已收到承诺人钱林弟先生、李忠人先生、张勇先生、季歆宇先生的相关补偿款项，共计3766.54万元。

这是兜底恒大欠账2023年的第一笔款项。一切为了凯伦轻装上阵。

02
遭问询函关注，非经营性占用资金被追问

2023年4月27日，凯伦股份发布2022年年度报告，实现营业收入21.276亿元，下降17.72%。归属于上市公司股东的净利润亏损1.59亿元，下降321.09%。归母扣非净利润亏损1.736亿元，同比下降672.54%。主要是受原材料大幅上涨以及计提部分客户信用减值等影响所致。

然而，这份年报成为证券交易所“关注”的对象。在5月8日《关于对江苏凯伦建材股份有限公司的年报问询函》（创业板年报问询函〔2023〕第87号）中，非经营性占用公司资金具体情形、资产权利受限的具体情况、房地产客户以房抵债的具体情况等7大问题被追问。交易所首先关注的是，公司自2021年度以来被控股股东凯伦控股非经营性占用资金的情况。尽管凯伦股份此前表示，截至2023年4月，公司已收回全部资金及利息。

语飞来曾在《2023，凯伦变了》一文中提到，凯伦真正的压力始于2021年。特别是下半年以来，房地产行业大变天。受恒大及部分房企频频爆雷的影响，以往依赖于跟房地产紧密合作的建材家居企业，包括防水、涂料、门窗、陶瓷、卫浴、装饰等行业，都面临收款难、坏账计提增加、被以房抵债等危机。

正是这一年，凯伦出现非经营性占用资金情况。凯伦控股累计占用发生金额（不含利息）约2.49亿元，累计偿还发生金额约2.04亿元，2021年期末占用资金余额4440万元。

显然，恒大的欠债，对凯伦股份造成了很重的资金压力。不仅如此，恒大对整个大建材行业，包括防水、涂料、门窗、幕墙、瓷砖、卫浴、五金以及装修设计公司等生态供应链造成的破坏，都是致命的。

最大客户是恒大的一线装饰上市企业深圳广田，竟因为还不起150万元，2022年5月30日收到了《重整及预重整申请通知书》。金螳螂被恒大拖欠了41亿，做幕墙门窗的嘉寓股份，手里捏了13.16亿的恒大商票。一手房承销商易居中国因恒大欠款，深陷美元债违约风险。修建世界第一高楼迪拜哈里发塔而享誉海内外的南通六建，因恒大拖欠工程款，无力偿还上游债务，不得不宣布破产。涉足涂料的陶瓷巨头东鹏控股最新的消息：诉讼仲裁案件金额已超净资产10%，向恒大、融创等房企追债9.3亿元……

相比它们的“泥足深陷”，凯伦还是应该庆幸，还有腾挪的空间，至少还能熬过去，活下去。

于是就有了董事长钱林弟《新变局下凯伦的战略应对与全新定位》：未来凯伦股份的企业定位将不再是一家传统防水材料制造商，而是工商业屋面领军企业、分布式光伏产业链系统服务商、新基建和城市更新产品系统服务商。

钱林弟在未来工作中提出了三个战略目标：一是活得了。成本领先，度过寒冬；二是活得好。压降地产收入占比，大力发展渠道建设；三是活得久。抓住契机，向分布式光伏产业链系统服务商转型，积极探索新业务。

兜底恒大欠债，履行一纸承诺，及时调整和改变，给凯伦解压，去化解风险，提振信心。或许正因为凯伦的努力大家看得见，以致于“占用资金”的违规行为被投资者视为资金压力下的无奈和被迫，而“选择性”地“包容和谅解”。

但踩过的雷，犯过的错，都有印迹，也终究都要有人埋单。10月31日，深交所决定对凯伦给予通报批评的处分；对公司控股股东凯伦控股投资有限公司给予通报批评的处分；对公司实际控制人、董事长钱林弟，总经理李忠人、财务总监季歆宇、常务副总经理张勇给予通报批评的处分。对于公司及相关当事人上述违规行为及深交所给予的处分，深交所将记入上市公司诚信档案，并向社会公开。

03
第四季度，我们可以做得更好

知错就改，善莫大焉。2023年，轻装上阵的凯伦，业绩表现不负期待。

前三季度营业收入20.8亿元，同比增长35.7%；归母净利润7507.76万元，同比增长235.39%；扣非净利润3341.85万元，同比增长372.25%。经营活动产生的现金流量净额同比增加32.58%。基本每股收益0.2元，同比增加233.33%。营收、归母净利润、扣非净利润、现金流量净额、基本每股收益这几个关键数据的增速，在四强防企中排行第一，均远超东方雨虹、北新建材和科顺前三大防企。（四强防企相关数据比较可参阅《前三季科顺掉队了！百亿目标今年还能实现吗？》）

凯伦表示，2023年前三季度，受宏观经济环境和房地产增速放缓等影响，下游地产客户面临政策监管压力等风险，凯伦努力克服上游原材料价格高涨、同业竞争加剧等诸多困难和问题，坚定不移地推进以高分子防水材料为主的核心战略规划，持续加强高分子材料研发和装备投入，重点推进高分子防水材料在工商业屋面分布式光伏产业链应用，以分布式光伏产业链系统服务商的全新定位，推动光伏与建筑防水的跨界融合，取得了骄人的成果。

更值得一提的是，10月27日，2023年江苏质量大会在南京召开，会上宣读了《省政府关于授予2023年江苏省省长质量奖的决定》。凯伦成为10家上榜江苏省省长质量奖的唯一防水企业，董事长钱林弟上台接受了政府表彰。

江苏省省长质量奖是省人民政府设立的质量奖项，授予实施卓越绩效管理、质量提升成绩显著、取得突出经济效益和社会效益的企事业单位以及长期从事质量工作、对江苏经济社会发展做出卓越贡献的个人。成色十足的荣誉，是对凯伦最好的证明。

除江苏省省长质量奖外，进入第三季度以来，凯伦接连荣获“房建供应链上市公司营收榜和净利润榜top100”、“中国建筑防水科技创新企业十强”等重量级荣誉；防水材料入库中建五局、中建二局、淮海建工、菏泽城投等企业采购平台；TMP融合瓦更是惊艳亮相中央电视台财经频道。

凯伦在企业公众号推文中表示，冲刺第四季度，我们可以做得更好。

虽然受到深交所通报批评，正因为凯伦用行动、业绩和荣誉证明，凯伦已经摆脱了过往的影响，收入正稳步增长，盈利能力正持续回升，彰显了发展韧性。所以，才有那么多人为凯伦庆幸。

如今，靴子落地，该打的屁股已经打了。而进取的凯伦，也终于可以完全放下包袱，主动作为，增强高质量发展的动能，向新的下一个目标阔步迈进。