8月，碧桂园官宣身陷债务危机后，涉房产业链再次迎来至暗时刻。已经在恒大暴雷中，伤痕累累的供应商们，特别担心碧桂园会成为第二个恒大。
但身陷债务危机至今，碧桂园仍然努力保持着没有实质性违约的状态。严格地说，时至今日碧桂园并没有暴雷。
01
碧桂园是顺德一家以稳健著称的房地产企业，很注重商誉。
碧桂园以商品房销售为主要盈利来源，注重持续的项目推进和快速的现金流回笼，在风险控制和财务管理方面有着较为严谨的措施，并不像恒大在地产、旅游、文化、物业、汽车等多领域全面出击。
为了商誉不垮，碧桂园在2022年的保交楼达70万套，居各大房企之首。2022年碧桂园营业收入4303.7亿元，归属股东的核心净利润26.1亿元；全年权益销售回款率约93%。同时，净负债率进一步下降至40%，达到近十年的最低值。
从碧桂园的“成绩单”上可以看到，在房地产行业下行的背景下，碧桂园为了守住商誉，交付近70万套房屋，高居行业榜首，但在利润表上做出了巨大的牺牲。用碧桂园总裁莫斌的话来说：“2022年我们付出了极大代价，打赢了关乎企业生存的保卫战。”
为了商誉不垮，碧桂园在实质性违约尚未出现前就自曝家丑，官宣身陷债务危机，出售广州亚运城项目，积极寻求债券展期。
目前，国内即将到期的8只碧桂园债券（108亿元），已有6只（85亿元）9月11日得到债权人同意，获得3年展期，为碧桂园争取到了宝贵的3年还债缓冲期。另2只债券，9月12日晚将举行债权人会议，获通过的机率很大。
为了商誉不垮，即使身陷债务危机，碧桂园账上的1400亿资金，也要优先用于保交楼。今年上半年碧桂园保交楼共交付房屋27.8万套，累计交付面积3438万平方米，仍列行业之首，销售额居百强房企前五。
保交楼使碧桂园商誉不失，且资金回笼渠道通畅，企业依然在源源不断地造血，静待春暖花开，市场复苏。
商誉是经商的底线，也是碧桂园坚守的底线，只要商誉还在，即使身陷危机，也有机会东山再起。
02
就在陷入债务危机之前，碧桂园已经认识到在三四线城市发力过猛的的错误。
今年3月，碧桂园表示，公司在三四线城市囤地过多，以致陷入了成立以来最大的危机，未来3至5年公司的主要战略方向仍是行稳致远。未来公司整体投资将会围绕人口流动、产业布局、经济基础、库存情况等城市核心变量进行优中选优，进一步聚焦一二线核心城市及三四线城市核心区位，实现增量资产的效益兑现。在布局上，碧桂园原先的土储和产品偏重于三四线城市，未来会转向一二线和三四线城市50%和50%的布局，用优质的土地资源支撑公司未来业绩的稳健发展。
碧桂园是这么说的，也是这么做的。
2022年碧桂园在一二线城市权益拿地金额占比71%，三四线城市占比从过往60%以上收缩至29%。截至2022年底，碧桂园位于中国内地的权益可售资源约9555亿元，另有潜在权益可售资源2528亿元，其中75%位于五大都市圈。
碧桂园调整布局的同时，也在产品力上进行相应调整。在一二线城市，碧桂园将选择高确定性的项目，打造新的独立的产品体系，匹配刚需和刚改的需求；在三四线城市，则着重供应改善型需求的好房子，突出标准化和成本力的竞争优势。
03
房地产市场是一定会复苏的。今年下半年，国家适时优化了房地产政策，在一线特大城市、超大城市和二线发达城市实施认房不认贷、降低首套房首付和利率等相关政策。
作为一家以稳著称的老牌房企，碧桂园再一次与经济大势步调一致。
增加一二线城市的土地储备和投资比例，保证了最大限度地获得房地产复苏的行业红利，尽快走出低谷。
碧桂园的以稳健著称，与恒大的以房抵债，还是能够让供应商感受到明显的不同。
首先恒大已经暴雷，实质性违约已达两年。碧桂园通过一系列的运作和努力，尚未出现实质性违约。
恒大以房抵债的霸王条款，房价只抵30%债务，还要供应商先交70%的房款，才能抵债，如此近乎无赖的以房抵债，与碧桂园为了商誉，宁可牺牲几十亿利润也要完成保交楼，还是能让债权人感受到明显不同的。这也是碧桂园6只债券的展期方案，顺利获得债权人通过的一个原因。
碧桂园以稳健著称，以房屋销售为主要盈利来源，注重持续的项目推进和快速的现金流回笼，其风险控制和财务管理较为严谨，不会盲目扩张。
而恒大则更倾向于多元化运营，注重地产、旅游、文化、物业、汽车等领域的多元化布局和全面开花。
不管怎么看，碧桂园都不是第二个恒大。（狸巢家居）
文章来源：狸巢家居
责任编辑：雷达
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