发布盈利预警！化工巨头“冷”眼预判全年走势

上半年转眼已经过去，进入了2023年的下半场。

但对于今年下半年及全年预期的展望与看法，无论国内还是国外的化工巨头们，却多数“冷”眼相看。我们站在化工巨头的肩膀，再去看行情大势，或许对企业未来的发展有所帮助。

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据中国化工报7月3日的一则报道认为，两大化工巨头于6月19日同日发布盈利预警，全球化工市场走势恐低于预期。

德国特种化学品公司朗盛发布盈利预警称，第二季度调整后的息税折旧及摊销前利润(EBITDA)预计约为1亿欧元，远低于此前预期的1.89亿欧元。朗盛首席执行官常牧天表示，如果今年第三季度和第四季度的需求没有回升，朗盛全年调整后的EBITDA预期将从之前的8.5亿~9.5亿欧元下调至6亿~6.5亿欧元。“建筑和电子产品行业大幅下滑发生在多个地区，不仅欧洲如此，亚洲也是如此。从终端行业的角度来看，销量急剧下降影响到了化工行业。而且在全球需求疲软的情况下，去库存仍在继续，这更加影响化工行业的生产和盈利。”

美国氯碱生产商欧林也于同日发布了盈利预警。其第二季度的EBITDA低于预期，为3.5亿~3.6亿美元。盈利预警主要是由于其位于得克萨斯州弗里波特的氯乙烯单体工厂延长停工检修时间带来的5000万美元负面影响。在报告中，欧林首席执行官斯科特·萨顿承认，氯碱和环氧树脂市场面临“充满挑战的需求环境”。

Fermium研究公司分析师弗兰克·米奇和阿齐扎·加济耶娃指出，欧林第二季度修正后的EBITDA预期区间低于第一季度的4.34亿美元和华尔街的普遍预期4.17亿美元。在环氧树脂方面，欧林将停止其位于韩国龟尾的工厂运营，减少其得克萨斯州弗里波特工厂的环氧树脂和上游产能，并削减亚洲地区的销售和支持人员。Fermium研究公司其他分析师表示：“环氧树脂市场的变化，在一定程度上是对亚洲地区过去18个月新增60万吨/年液态环氧树脂产能的反映。”

报道称，由终端市场不振引发的化工巨头盈利削减正在愈演愈烈，陶氏、卡博特、利安德巴赛尔等企业早已表示2023年的盈利将比此前预计的更低。化工市场分析人士担心，目前的市场走势意味着2023年的后市可能低于此前的最低预期。

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在朗盛和欧林发布盈利预警之后，ICIS根据盈利预警、此前多家美国企业发布的报告以及欧美经济数据分析指出，目前的终端市场情况极度不佳，2023年的后市情况很不乐观。

ICIS表示，化工巨头此前寄希望于亚洲的市场反弹，但反弹并没有如预期般到来，造成了更强的市场悲观情绪。目前，全球正在经历的化学品需求下滑始于去年8月，本来预计持续时间较短，但事实证明情况并非如此。欧元区经济已陷入技术性衰退，美国经济也呈现出衰退特征。疲软的工业需求在北半球的夏季一直持续，没有任何改善的迹象。化工市场仍在向谷底下探，盈利能力受到严重挤压。

ICIS需求分析师Jincy Varghese指出，在目前这种环境下，全球工业生产前景充满挑战。根据牛津经济研究院的预测，2023年全球工业产值预计只将比2022年增长1.6%。预计表现相对较好的行业包括非耐用品、食品和饮料。原本寄予厚望的汽车及零部件、化学品和纺织品等行业的前景将严重减弱。Varghese还预测，2023年美国工业产出将萎缩约0.5%，家用电器、食品生产、汽车和纺织品将出现疲软，只有到明年才能复苏。本年度，英国加欧盟的产出之和将仅比2022年增长0.7%，汽车和家用电器继续表现不佳。Varghese甚至预测，印度2023年工业产出增长将为负。

宣伟公布2023年第一季度财报时，宣伟董事长兼首席执行官John G. Morikis亦表示，“预计2023年下半年的需求环境将面临艰难的比较。在建筑涂料业务方面，我们看到新住宅和消费品牌集团 DIY 的需求疲软。在工业方面，欧洲和中国尚未完全复苏，我们看到北美的压力越来越大。我们将继续优先考虑我们可以控制的事情，通过保持对经济衰退弹性市场的关注，增加新账户和钱包份额，继续对商店和销售代表进行适当的增长投资，并管理价格成本动态。”

阿克苏诺贝尔则预计，持续的宏观经济不确定性将继续存在，并将对有机销量增长构成压力。公司将专注于利润率管理、成本降低、营运资金正常化和去杠杆化。

国内市场，东岳集团6月14日也发布了盈利警告，根据其截至2023年5月31日止五个月的未经审核综合管理账目所示，东岳集团截至2023年5月31日止五个月的本公司拥有人应占净溢利与2022年相应期间相比，大幅减少约83% 。

东岳集团董事会根据现有资料分析，认为上述截至2023年5月31日止五个月的本公司拥有人应占净溢利下跌的主要原因为：一是东岳集团的部分主要产品截至2023年5月31日止五个月期间的平均市价与2022年相应期间相比有大幅下跌，导致相关期间的收入有所减少；二是同期原材料价格的变动不足以弥补产品市价下滑对东岳集团净利润造成的影响，收入下滑比例大于成本下降比例，导致利润率下降。

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整体而言，下半年化工市场展望，预计将呈现底部支撑坚实、顶部受限的震荡格局。

在国际层面，长期以来货币紧缩政策的持续影响尚未完全结束，美欧经济体仍面临较大的衰退压力。

国内方面，自2022年底开始调整防疫政策和推出房地产“三支箭”措施后，经济基本上已经稳定在正常修复水平。然而，二季度以来持续的弱需求状况，让市场担忧后续增长可能缺乏持续性，因此市场期待更多政策出台以支持经济增长。目前，房地产行业备受关注，有观点认为“环顾天下行业，动一子而活全局者，恐怕非房地产莫属”，同时也有观点认为“只有救楼市才能救内需”。

原油市场方面，2023上半年海外风险事件对需求预期产生了强烈干扰，国际原油价格在3月和6月曾跌破70美元/桶。进入三季度后，全球原油市场将进入传统的消费旺季，同时市场普遍对中国的原油需求持乐观态度。此外，OPEC+在供给侧的调节作用将有助于为油市提供支撑。然而，来自美欧经济下行的压力继续笼罩着原油市场，美联储的加息步伐也将限制油价的趋势性上行动力。

对于化工大宗商品，下半年展望显示在宏观层面，预计美欧将出现“浅衰退”迹象，而中国将呈现“慢爬坡”状态，这可能会给化工大宗商品带来一定压力。然而，如果乐观地预估美欧“不衰退”（或温和衰退延后），同时中国实施“加杠杆”政策，化工大宗商品可能会逐步走出下行通道。

不过整体来看，国内出台大规模刺激政策的可能性有限。政策面可能会在底部提供一定支撑，但推动价格上涨的动力可能不足。从需求层面看，国内恢复式增长格局稳定，但国际需求趋势性走弱的状态将持续延续。因此，下半年化工大宗市场可能将在逐渐筑底后呈现下有底而上有顶的震荡走势。

尽管市场可能会受到弱复苏节奏的制约，但对于部分基本面较好的品种来说，仍然具备较大的价格弹性。例如苯乙烯等在大炼化推进中处于过剩格局的产品可能将依赖供给侧的主动调节来获得价格支撑。

总结而言，下半年化工市场预计将呈现底部支撑坚实、顶部受限的震荡格局。尽管面临国内外环境的不确定性，但市场不必过于悲观，应关注具体品种的基本面情况以及政策环境变化进行投资决策。