卖掉华润涂料，买家卖家专家大家谁说的更接近真相？

昨日，阿克苏诺贝尔与宣伟（Sherwin-Williams）两大世界涂料巨头同日宣布，双方达成收购协议。宣伟在中国区的建筑涂料业务将被剥离，年收入约1亿美元，公司在中国以华润®品牌生产和销售装饰涂料将被阿克苏诺贝尔收购。

狸巢家居《华润涂料再次易主！这次东家是阿克苏诺贝尔》4月19日当日的报道亦引发涂料圈内专业人士的高度关注。

买家卖家各有各的说法，专家大家各有各的看法。众说纷纭，谁说的更接近真相？

买家阿克苏诺贝尔官宣称，将收购宣伟中国区的装饰漆业务，相关收购业务年销售额预计约1亿欧元（约合人民币7.55亿元），并拥有相关员工约300名。收购意向包括宣伟旗下华润漆品牌，该品牌已深耕本地市场多年并广获认可。

卖家宣伟官宣称，与全球领先的阿克苏诺贝尔公司（AkzoNobel）签署了一项收购协议，以剥离其在中国的建筑涂料业务。公司在中国以华润®品牌生产和销售装饰涂料，年收入约1亿美元（约合人民币6.89亿元），员工约300人。

买方卖方虽然表述上略有差异，但都表示该交易预计将于2023年下半年完成，等待监管机构的惯常批准。双方都提到华润涂料，且没有透露具体的交易价格。

早在2022年年底，华润漆要被卖掉的消息在业内已有传言。2023年3月，坊间传闻日盛。据说，包括阿克苏诺贝尔、东方雨虹、北新建材、立邦，以及意图跨界的金茂地产、华润置业等都有意收购华润涂料。

而能被一众大佬相继看上争抢，华润涂料的价值自然不言而喻。待价而沽，想必华润涂料的收购价格也会水涨船高。阿克苏诺贝尔能笑到最后，估计也要花费不菲的彩礼，才能娶华润涂料入门，成为自家人。

买买买的宣伟为何卖掉中国区的装饰漆业务，让华润涂料再度易主？

而买买买的阿克苏诺贝尔为何只买了装饰漆业务，却没有拿下华润涂料颇具优势的工业木器漆？

专家对这次两大巨头的大手笔买卖如何评价？

有人唏嘘，有人赞叹，有人感慨，还有人意见相左。

咱们还是一起去看看买家卖家专家大家究竟如何说，更清晰地探究事件背后的真相。

01
三度易主，华润涂料多少有点尴尬

正文开始前，我们还是先简单了解一下“被迫”成为主角的华润涂料。

广东华润涂料有限公司，始建于1991年，总部位于中国涂料之乡广东顺德，是中国领先的专业生产建筑装饰装修涂料、高档木器涂料、水性涂料及高科技工业涂料系列产品的国际化、专业化集团企业。连续多年蝉联广东制造业500强企业榜单，还是最早上榜中国品牌价值500强的涂料企业之一，中国顾客满意度指数、中国品牌力指数、中国顾客推荐度指数三大榜单上也多次榜上有名，在业界和市场有着很高的知名度。

未被威士伯收购之前，华润涂料甚至被多乐士和立邦，都视为最强劲的对手。

2006年，华润涂料被威士伯以2.9亿美元的价格控股（持股80%，后全部买断），成为中国涂料行业有史以来最引人瞩目的收购案。

2017年，宣伟以113亿美金（含20亿债务）又收购了威士伯，华润涂料再度易主，成为宣伟的一部分。

从威士伯（2006年）到宣伟（2017年），再到阿克苏诺贝尔（2023年），华润涂料即将三度易主。这让曾创造过中国涂料销售神话的华润涂料多少有些尴尬。

但好在买家都是世界数一数二的全球涂料巨头，也不算丢失颜面。

02
卖家宣伟：剥离在中国的建筑涂料业务

买买买的宣伟为何卖掉其在中国的建筑涂料业务，让华润涂料再度易主？

我们先看一下卖家宣伟的官方表述，再分析。

宣伟董事长兼首席执行官 John G. Morikis 表示：“剥离我们的中国建筑涂料业务符合我们优化产品组合、品牌和客户计划以持续为股东创造价值的持续战略。我们相信我们的资源可以更好地优先用于公司的其他领域，以提供更大的增长、更高的回报和现金流。我们仍然致力于发展我们在该地区的工业涂料业务，我们感谢建筑涂料业务的员工感谢他们对宣伟的贡献。”

宣伟明确，剥离的是其在中国的建筑涂料业务，仍然致力于发展在该地区的工业涂料业务。卖掉的原因是“符合我们优化产品组合、品牌和客户计划以持续为股东创造价值的持续战略”，目的是“我们的资源可以更好地优先用于公司的其他领域，以提供更大的增长、更高的回报和现金流”。

这或许意味着，宣伟卖掉建筑涂料业务收获的资金，将优先用于宣伟更专心更聚焦的工业涂料业务的“其他领域”。

宣伟成立于1866年，是面向专业、工业、商业和零售客户制造、开发、分销和销售油漆、涂料及相关产品的全球领先企业，全球总部位于俄亥俄州克利夫兰。旗下知名品牌包括Sherwin-Williams®、Valspar®、HGTV HOME®by Sherwin-Williams、Dutch Boy®、Krylon®、Minwax®、Thompson’s® WaterSeal ®、Cabot ®等等。经过150多年的发展，宣伟早已稳坐世界涂料头把交椅，且在产品 、渠道、规模等方面有深厚的护城河。

在中国，宣伟设立了工业涂料事业部、重防腐涂料事业部、汽车涂料事业部等多个事业部，业务也重点是涉及家具漆、重防腐涂料、工程机械涂料、包装涂料、汽车涂料、船舶涂料、防护涂料、钢结构涂料、粉末涂料、集装箱涂料等工业涂料。

值得注意的是，买买买的宣伟，去年10月初还收购了意大利木器涂料生产商ICA集团。ICA的根据地在意大利，但其在中国也有业务开展。收购ICA，一方面可以获取其在国内市场的部分份额，此外，ICA拥有创新的水性和溶剂型液体涂料技术，也能帮助华润木器涂料不断提升产品创新性。

有业界专业人士认为，华润涂料的木器涂料在技术和发展层面上，实则比建筑涂料更有价值。但宣伟旗下的木器涂料品牌更具全球知名度。这也是华润漆建筑涂料与木器涂料被拆分，华润漆品牌包括建筑涂料业务被宣伟出售，但华润木器涂料却被宣伟或将装入宣伟自有品牌的重要原因。华润宣伟重点发力中国工业涂料市场战略相契合。

此外，宣伟在不断尝试新的业务板块，发力高速增长的涂料赛道，也需要更多的资源投入和整合。比如宣伟已开发出应用于新能源汽车电池的绝缘粉末涂料，可以应用在电池电芯、电池模组、电池壳体、电机定子、转子以及母排等领域。而将自身的建筑涂料业务卖掉，补充现金流，更好地深耕专注工业涂料，是不错的优选项。

03
买方阿克苏诺贝尔：将加强多乐士品牌的产品组合

此次收购意向之前，阿克苏诺贝尔在油漆和涂料领域已完成了一系列收购，包括位于西班牙和葡萄牙的Titan Paints、美国的New Nautical Coatings、拉丁美洲的Grupo Orbis、以及德国的Lankwitzer Lackfabrik。

但买买买的阿克苏诺贝尔为何只买了宣伟在中国的装饰漆业务，却没有拿下华润涂料颇具优势的工业木器漆？

在阿克苏诺贝尔的官宣中，我们注意到，其首席执行官Greg Poux-Guilaume表示：收购宣伟中国区装饰漆业务将有助于阿克苏诺贝尔实现拓展中国三至五线城市的增长目标。该收购意向与我们的战略高度契合，并将支持我们现有业务进一步释放潜力，为我们的员工和客户带来新的机遇。

阿克苏诺贝尔中国及北亚区总裁兼北亚区装饰漆集团董事总经理郭振华表示，从宣伟收购的业务，和其知名装饰漆品牌华润漆，将与阿克苏诺贝尔旗下以高端产品组合为主的多乐士品牌强强联合，共同为客户提供更多样化和更强大的产品选择。我们期待新同事加入阿克苏诺贝尔中国大家庭，共迎未来更多的发展机会。

显然，收购将加强以高端产品为主的多乐士品牌的产品组合，实现拓展中国三至五线城市的增长目标，进一步加强阿克苏诺贝尔在中国市场的布局和影响力。这是买方阿克苏诺贝尔收购宣伟中国区装饰漆业务的动机和目的。

阿克苏诺贝尔表示，相关收购业务年销售额预计约1亿欧元，并拥有相关员工约300名，1个生产基地。虽未明确是哪个工厂，但狸巢家居从阿克苏诺贝尔内部人士给出的生产基地约12万平方，约14万吨/年的关键数据，对比锁定了华润涂料位于广东顺德的建筑涂料生产基地。

而在顺德，华润涂料还有一个占地7万平方米的木器涂料生产基地，并不在收购之列。阿克苏诺贝尔为何不一并拿下华润涂料颇具优势的工业木器漆？

其实根据卖家宣伟的官宣，有三个可能：一、宣伟不舍得卖，发力工业木器涂料还有大用；二、整体出售价格过高；三、买方只想购买其装饰漆业务。

阿克苏诺贝尔20世纪70年代末就进入中国市场，比现在的中国市场老大立邦早了十多年。狸巢家居曾写过《阿克苏诺贝尔的中国新战役》，共分为《全球和中国：溯源涂料巨头阿克苏诺贝尔》、《革新与重构：阿克苏诺贝尔多维度的改革》、《鼎盛到承压，林良琦阿克苏诺贝尔的这八年》《郭振华的新挑战：阿克苏诺贝尔力争打赢中国新战役》四个章节，或许对大家了解阿克苏诺贝尔的战略有所帮助。

阿克苏诺贝尔2012年底，曾将表现不佳的北美区装饰漆业务以11亿美元出售给竞争对手PPG，并整合全球装饰漆业务，将原本8大区缩减成5个。而在中国市场加码，收购宣伟中国区装饰漆业务，从某种意义上说，阿克苏诺贝尔更看重装饰漆在中国市场的份额。

买买买的阿克苏诺贝尔在2017年、2018年进行了大规模总体战略调整，出售了其两大核心业务之一的特种化学品业务，转变为专注做油漆和涂料的公司，目前全部业务为装饰漆和高性能涂料业务。

高性能涂料业务方面，阿克苏诺贝尔粉末涂料、汽车涂料、防腐涂料、航空航天涂料、船舶涂料，包括卷钢涂料、防护涂料、以及手机等电子产品使用的特殊涂料等高性能工业涂料，技术实力本就很强，而且本身具有很高的技术壁垒，市场优势地位难以撼动。

在中国的建筑装饰涂料业务，阿克苏诺贝尔以多乐士、多乐士专业、来威漆三大品牌来运营，在上海、广州、廊坊和成都拥有4大生产基地，2021年的销售收入约40亿元。但在装饰漆领域，多乐士曾一直是中国市场的王者，立邦进入中国市场后，两者你追我赶。但随着立邦的强势崛起，以及三棵树、嘉宝莉、巴德士等一众国内本土品牌的加速赶超，多乐士的市场优势在不断压缩。

阿克苏诺贝尔迫切需要适合的补充，来巩固多乐士的市场地位。此次收购，没有拿下华润涂料颇具优势的工业木器漆，而只选择华润品牌及建筑涂料，阿克苏诺贝尔显然也有自己的战略考量。

但阿克苏诺贝尔究竟付出了多少代价，才将曾经的竞争对手收入麾下，目前还不得而知。

04
有人怀旧，有人感慨，有专家如是说

华润涂料三度易主，炸响涂料圈，主流涂料媒体几乎都第一时间报道了此事。

有媒体放出1991年，梁俊谦、佘翔、佘群、沈耀雄、李孟光、叶汉慈等几位华润涂料创业者的照片。

有人感慨，华润涂料奋斗32年，虽然依然是行业的标杆企业，曾创造中国涂料的销售神话，但其建筑涂料市场目前仅一亿美元的销售营收，几乎止步不前，令人唏嘘。

还有的人称，华润涂料与立邦、多乐士曾是竞争对手，如今因为阿克苏诺贝尔的收购，多乐士和华润涂料从冤家对手，成为携手作战的兄弟，也是涂料行业最为反转的一大盛事。

还有人说，多乐士联手华润，阿克苏诺贝尔终于可以心无旁骛地，将更多注意力集中于提振中国涂料市场的占有率，与立邦再度争锋。

有人怀旧，有人感慨，也有专家如是说。

狸巢家居注意到，首席经济师、涂料行业著名专家杨向宏在朋友圈表示，华润漆昔日最有价值的是木器漆，至于建涂，没有关注过。

海洋化工研究院原院长、广东省涂料行业协会顾问委员会主任阎永江对狸巢家居表示，一定要看下游市场，如果下游房地产市场未来向好，收购是有价值的；如果下游市场恢复乏力，这个收购的价值就比较难体现。房地产市场的未来趋势，决定着这次收购的潜在价值有多大。

无论买家卖家专家大家谁说的更接近真相，对于华润涂料而言，兜兜转转，似乎又回归到了新的原点，但如何重新出发，协同作战，新的东家会给它最新的答案。