东方雨虹李老板“炸裂”减持：兜底承诺下的无奈抉择

为履行给员工持股计划兜底的承诺，近日，东方雨虹实际控制人、董事长李卫国，计划以大宗交易方式减持公司股份不超过5036.92万股，占公司总股本比例不超过2%。减持所得资金将用于履行持股计划兜底补足承诺。

公告显示，李老板为参与2021年员工持股计划的员工资金提供托底保证。然而，由于市场环境的变化和市值股价的跌跌不休，员工持股计划13.78亿元本金几乎血本无归，而李老板也不得不“含泪”卖股还钱，用以履行兜底承诺。

按照最新的股价计算，东方雨虹2%的股份市值约为9亿元。这意味着，东方雨虹李老板高位套现的8.07亿元不仅全部都要“吐”出来，而且还要再自掏腰包近10亿才能将窟窿填平。

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套现8亿元全“吐”出来！只够零头

时间回溯至2021年，东方雨虹业绩表现相当亮眼，股价持续攀升。在这样的背景下，东方雨虹实施了员工持股计划。

2021年3月27日，东方雨虹首次披露《2021年员工持股计划（草案）》，计划筹集资金不超过17亿元，每份份额1元，总份数不超过17亿份，计划参与对象1611人。为强化激励作用，李老板承诺为员工资金提供托底保证。李卫国表示，如果年化收益率低于8%，则由其兜底+补偿8%的利息。

同年4月30日，东方雨虹发布进展公告显示，实际参与对象1411人，有200人选择放弃。自筹资金部分实际缴款总额13.78亿元。据此测算，人均投入金额超过97万元，接近一百万元。

值得注意的是，这个持股计划还加了一倍的杠杆。员工持股计划证券账户最终累计购买股票4947.17万股，成交总金额27.6亿元，而成交均价在55.78元/股。

而最令人诟病，也是日后被质疑群嘲为“李老板割员工韭菜”的事情是，在购买的4947.17万股中，通过二级市场连续竞价交易方式累计购买公司股票3447.1665万股，占公司总股本的1.366%，成交总金额为19.529亿元，成交均价为56.6525元/股；另外的1500万股系由李卫国手中受让，占公司总股本的0.5944%，成交总金额为8.0685亿元，成交均价为53.79元/股。这意味着，李老板借助此次员工持股计划，成功高位套现了8.07亿元。

然而，自2021年高点后好景不长，下半年楼市风向突变，地产行业进入深度调整期。而深度绑定房企的东方雨虹，股价开始步入了漫漫下跌路。截止2024年1月15日下午3时收盘，东方雨虹股价为17.81元/股，总市值仅有448.5亿元，较2021年1618.89亿元的巅峰市值已经蒸发了1170.39 亿元。

员工持股计划接盘时53.79元/股，而按当前17.81元/股计算，每股不仅没赚钱，还净赔 35.98元，本金血本无归不说，4947.17万股合计净赔17.8亿元。

这意味着，东方雨虹李老板此前高位套现的8.07亿元只够兜底承诺的零头，不仅全部都要“吐”出来，至少要掏出17.8亿元+补偿8%的利息，才能将员工持股计划的血亏完全填平。

员工持股计划的巨额血亏，以及跌跌不休的股价，再次让东方雨虹及李老板的兜底承诺推上了风口浪尖。

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后院起火！小作文只是导火索

然而，让东方雨虹及李老板员工持股计划兜底承诺站上风口浪尖的导火索，却是自家80后的女董秘张蓓女士的一篇小作文。

狸巢家居曾于2023年12月19日发文《俞敏洪和李卫国犯了相同的错，两个“东方”错在哪儿呢？》，写了两个不同行业的“东方”犯的相同的错。

一个曾被誉为防水茅的东方雨虹，一个是教培行业成功转型电商的东方甄选，东方甄选小编利用官方账号负气回复，发了背刺头部直播董宇辉的“小作文”表达委屈；而东方雨虹的董秘张蓓，则利用朋友圈，委屈巴巴地为东方雨虹股价喊冤。两个不同的东方，却都随着“小作文”事件的发酵，引发了一场资本市场的龙卷风。

确认是东方雨虹董秘张蓓所发的网传图片信息显示，张蓓对东方雨虹基本面向上，而股价向下的现状，表示难以理解：“股票这样一个跌法，已经完全超出我的预期，一遍遍刷新了我的认知底线”“在公司今年努力抓住市场机会提升市占率……收入利润均实现双增的前提下，股价已经跌的快接近去年10月底的低点了！”“还是我作为雨虹的董秘不够努力，没有和大家密切沟通？没有对外充分传递雨虹的正能量和对未来可持续且高质量成长的信心？如果都不是的话，究竟是为什么如此负反馈”“我百思不得其解，这个世界到底怎么了”。

语飞来当时在文中指出，东方雨虹董秘张蓓连发十二问，看似为东方雨虹股价喊冤，却是从自己的认知和理解出发，犯了思想自由个性独立网络群体的大忌。另外，由于多次在互动平台回应与恒大、碧桂园、融创等大型房企债权债务占比多少时，董秘对应收账款事项上“打太极”或答非所问统一范本式的小作文，其实在一定程度上影响了“有主见”的投资者，甚至提高了对东方雨虹“应收账款”的关注度，加深了对企业风险的审慎考量。

火上浇油的是，2023年11月，东方雨虹又被“自家员工”喊话“退还股权激励本金”。一位自称东方雨虹离职员工在东方财富股吧发帖称，当初找亲戚借钱、银行消费贷加上借呗，买了100万（元）公司股票，如今离职1年仍无法拿回本金。该用户表示，虽然签了放弃收益的声明，可以退还本金，但过去半年多了还未收到分毫，“跪求李董（东方雨虹控股股东、实控人李卫国）把钱还给我们。”对此东方雨虹董秘张蓓回应称，“李总”一定会按照持股计划协议要求履行承诺。

自家后院起火，内部和外部原因共同作用，对东方雨虹的股价和市值产生了灾难级伤害。

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李老板兜底承诺下的无奈抉择

股价与市值是企业基本面的反映，东方雨虹股价下行实际上与其所处产业链息息相关。主营防水业务的东方雨虹，与房地产行业周期关系紧密。房地产市场降温，出险房企增多，如何化解应收账款的巨大压力，是资本市场重点关注东方雨虹的地方。

2023年前三季度，东方雨虹营收254亿，增长了8%，净利润约24亿，增长了42%。但账上趴着的应收账款，已经高达151亿，比年初增长了四成。受到巨额应收账款的拖累，每有大型房企债务暴雷，东方雨虹总是首先被波及，被投资者询问有无合作关系、债务占比。

市场担忧，风险加剧，导致东方雨虹至今市值暴跌逾70%。而持续下跌的股价也给持股员工带来了极大的压力。对此，东方雨虹在投资者互动平台上回应称，公司2021年员工持股计划没有被平仓，公司方面亦在接受媒体采访时表示，李老板会按照持股计划协议履行承诺。

现实是残酷的。为了履行兜底承诺，李卫国不得不减持股份，即使财富大幅缩水。虽然李老板的初衷可能是为了提振员工士气、增强团队凝聚力，但现实的血亏，却让他不得不低下了头。“东方雨虹过去所有认知上的毛病，如果不是因为市值跌了1000亿，我们不会相信。在这件事上我们东方雨虹要痛定思痛。”李老板在2023年12月7日2023年中国建筑防水行业年会上如是说。

作为公司的实际控制人，李卫国的减持行为虽然是为了履行承诺值得点赞，但也是其兜底承诺下的无奈抉择。因为一旦推迟或自有资金无法及时履行承诺的话，势必将会引发爆炸性的连锁负面效应，甚至是资本市场刻意或恶意做空，这将是东方雨虹无法承受之重。

东方雨虹李老板的“炸裂”减持行为，自身也承担了巨大的责任和风险。狸巢家居语飞来认为有两个警示意义：一是员工持股计划中，如何更好地平衡股东、员工和管理者的利益，防止出现不必要的风险和损失。二是投资上市公司时，除了关注公司的基本面和市场表现外，还需要深入了解公司的治理结构和员工持股计划等细节问题，更加谨慎和全面地评估投资风险和机会。

语飞来此前曾有一言：有谁会用脚去投票呢？即使用脚，还得是大脑想了想，踢这一脚是重一点，还是轻轻一脚?正是因为踢疼了，才有人醒了。